PVC：负反馈加剧，高幅震荡，偏看跌

近期原油价格波动扰乱了市场情绪。国际原油价格在经历一轮震荡上涨后回落，削弱了市场对化工市场的信心。尽管短期内塑料和化工供应链略有收缩，但终端用户对高价原材料表现出强烈的抵制情绪。受库存压力重重的影响，聚氯乙烯（PVC）在整个产业链中表现不佳。

截至3月26日，中国PVC社会库存为137.4万吨，环比增长0.20%，同比飙升70.63%。据龙众数据统计，截至3月26日，随着上游供应集中向国内外市场输送，中国PVC生产企业的库存周转天数环比下降6.67%至5.6天。市场情绪依然波动，终端用户对高价的抵制情绪依然强烈。

持续的地缘政治紧张局势和波动的资本情绪使市场陷入地缘政治投机与获利回吐的拉锯战。尽管塑料化工供应链的需求旺季已经到来，但终端企业对高价原材料的抵制削弱了PVC的供需表现，导致日内抛售压力巨大。供应收缩仍为短期提供了坚实支撑，但高价严重抑制了下游的采购意愿，抑制了需求，并在产业链中形成了明显的负面反馈。

由于美伊冲突悬而未决，市场波动加剧，不确定性上升。以常州（华东）为基准，华东地区碳化钙基PVC SG-5（仓提）现货价格较前一日下跌50元/吨，至5450元/吨。PVC现货市场整体走势疲软，成交价格略有回落；华东地区碳化钙基PVC SG-5（仓提）现货价格在4450元至4550元/吨之间波动，乙烯基PVC交易价格仍可协商。受外部地缘政治紧张局势缓和以及市场供应充足的预期双重抑制，短期市场情绪承压，华东地区PVC 5月合约基差在-50元至-150元/吨之间波动。

受中东冲突影响，全球炼油原料供应急剧收紧。大多数海外氯碱厂已减产，部分工厂因原料短缺而停产。包括韩华、印尼ASC、泰国SCG和台塑在内的主要生产商均已宣布减产或停产。与此同时，部分国际炼油厂的逐步关闭以及乙烯下游装置的停产导致全球PVC供应大幅萎缩，这对中国PVC出口而言无疑是利好消息。

在国内方面，中东冲突抑制了乙烯进口，增加了国内乙烯基聚氯乙烯（PVC）工厂减产或停产的风险，并加剧了人们对国内供应萎缩的预期。全球供应萎缩的预期推动了PVC期货价格的大幅上涨。尽管特朗普宣布与伊朗展开谈判，但双方在条件上仍存在巨大分歧。原油价格波动剧烈，能源化工产品主要从低点反弹。然而，由于国内需求疲软以及碳化钙基PVC工厂开工率上升，PVC的表现逊于其他化工产品。

尽管如此，国际PVC价格高企和乐观的出口需求为国内PVC价格提供了坚实支撑。总体而言，预计PVC价格短期内将在高位波动；然而，原油价格的回落可能会对PVC价格构成压力，并使市场保持看跌趋势。

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